E' l'inizio della fine per il dollaro?

Alla fine del 2022, si è verificato un indebolimento ciclico del dollaro. La Federal Reserve (Fed) ha iniziato a rilassare la politica monetaria, mentre la Banca centrale europea (BCE) ha continuato ad aumentare i tassi di interesse. Ciò ha portato a un'inversione del trend che ha sostenuto la forza del dollaro per gran parte dell'anno.

L'indebolimento del dollaro è stato ulteriormente influenzato dalle condizioni commerciali favorevoli nell'Eurozona. Inoltre, il miglioramento delle condizioni climatiche ha consentito ai paesi europei ben preparati di beneficiare di una riduzione dei prezzi dell'energia alla fine del 2022.

D'altra parte, dalla regione del Pacifico sono giunti fattori sfavorevoli per il dollaro. La Banca del Giappone ha modificato il limite della curva dei rendimenti, causando un indebolimento del 10% del dollaro dall'ottobre 2022.

Oltre ai fattori ciclici, ci sono state anche forze strutturali che hanno contribuito all'indebolimento del dollaro. Le guerre commerciali avviate dall'amministrazione Trump hanno portato la Cina a cercare di ridurre la sua dipendenza dal dollaro. Di conseguenza, lo yuan cinese ha guadagnato valore rispetto al dollaro.

Inoltre, la quota di riserve in dollari detenute dalle banche centrali è diminuita notevolmente, mentre l'euro, lo yuan cinese e l'oro hanno registrato un aumento di interesse come alternative al dollaro.

Questi sviluppi indicano che oltre ai fattori congiunturali, ci sono anche fattori strutturali che suggeriscono un deprezzamento sostanziale del dollaro nei prossimi anni.

Storicamente, i mercati ribassisti del dollaro sono stati prolungati, con una durata di 9-15 anni, mentre i mercati rialzisti sono stati più brevi, con una durata di 7-12 anni. Questi movimenti di lungo periodo del dollaro hanno avuto implicazioni significative per gli investitori in tutte le classi di attività.

Alla luce di ciò, gli investitori dovrebbero considerare opportunità al di fuori del mercato azionario statunitense, in particolare dopo la sua sovraperformance decennale. L'oro, che ha offerto rendimenti simili alle obbligazioni negli ultimi dieci anni, può svolgere un ruolo di ancoraggio nella conservazione della ricchezza nel caso in cui la leadership del dollaro sia messa a dura prova.

Inoltre, dato che la Cina sta cercando un'alternativa al dollaro nell'economia globale, si prevede che l'era del dollaro come valuta dominante nel sistema finanziario globale stia declinando.

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