en-Le scommesse degli hedge fund contro l'ancoraggio del dollaro di Hong Kong

La maggior parte dei trader e degli analisti di Wall Street si aspetta che la banca centrale de facto di Hong Kong resista

Quando Bill Ackman ha rivelato il mese scorso che stava scommettendo che l' ancoraggio del dollaro di Hong Kong al biglietto verde si sarebbe rotto, è diventato l'ultimo di una lunga serie di speculatori che hanno fatto simili scommesse. Nessuno ha vinto il jackpot.

Gli hedge fund hanno scommesso contro il vecchio ancoraggio valutario che risale alla crisi finanziaria asiatica. I gestori di fondi di alto profilo, tra cui Crispin Odey e Kyle Bass, sono tra coloro che hanno precedentemente assunto posizioni che il peg non poteva durare. Il fondo del signor Ackman, Pershing Square Capital Management, una volta fece una scommessa dalla parte opposta più di dieci anni fa. Boaz Weinstein, il fondatore di Saba Capital Management LP, questa volta scommette al suo fianco.

Il valore del dollaro di Hong Kong è legato al dollaro USA dal 1983 e viene scambiato in un intervallo ristretto compreso tra 7,75 e 7,85 per dollaro. Quel tasso di cambio stabile è stato una grande attrazione per gli investitori internazionali nel centro finanziario asiatico.

Finora, l'ancoraggio è rimasto saldo e molti economisti e analisti delle principali banche globali ritengono che rimarrà così per il prossimo futuro. Sottolineano la determinazione dell'Autorità monetaria di Hong Kong a mantenere l'ancoraggio in atto e il track record del fondo di guerra finanziario da oltre 400 miliardi di dollari della banca centrale de facto, chiamato Exchange Fund, che si è dimostrato in grado di proteggerlo nel passato.

"Al momento, nessuno dei dati suggerisce che il peg sia in alcun modo minacciato", ha affermato Vikas Gupta, responsabile delle valute asiatiche e del trading dei mercati emergenti presso JPMorgan Chase & Co.

I fautori della scommessa contro l'ancoraggio si basano in parte su un argomento politico: che il governo cinese potrebbe essere scontento che uno dei suoi principali centri finanziari abbia una valuta legata agli Stati Uniti, una superpotenza rivale. Questo è stato uno dei punti sollevati dal signor Ackman, che ha rivelato il suo mestiere su Twitter. Ha rifiutato una richiesta di ulteriori commenti.

Hanno anche un caso economico. Il peg ha costretto Hong Kong a rinunciare al controllo sulla sua politica monetaria e seguire le decisioni sui tassi di interesse della Federal Reserve. Ma a un certo punto essere vincolati alla Fed potrebbe andare contro le esigenze dell'economia locale, giustificando una rottura.

Quest'anno la Fed ha aumentato i tassi di interesse di 4,25 punti percentuali nel tentativo di ridurre l'elevata inflazione americana. Hong Kong, la cui economia si è contratta per tre trimestri consecutivi, ha seguito questi aumenti dei tassi di interesse per mantenere l'ancoraggio.

Il piolo è anche costoso da difendere. Le riserve dell'Exchange Fund dell'HKMA sono diminuite di quasi 80 miliardi di dollari quest'anno, in parte perché ha venduto biglietti verdi per acquistare dollari di Hong Kong ogni volta che la valuta raggiunge 7,85 per dollaro, cosa che è accaduta numerose volte nel 2022.

L'HKMA ha venduto finora 31 miliardi di dollari USA quest'anno, molto di più dei 13 miliardi di dollari spesi intervenendo nel mercato forex nel 2018, quando il dollaro di Hong Kong si è indebolito, secondo i dati dell'autorità.

Gli analisti affermano che tali argomenti ignorano gli aspetti positivi del peg e la capacità di Hong Kong di difenderlo. I 423 miliardi di dollari che la città aveva in riserve forex alla fine di novembre sono ancora più che sufficienti per proteggere la valuta, aggiungono. Le riserve dell'Exchange Fund superano di oltre due terzi le dimensioni della base monetaria di Hong Kong, una misura della valuta circolante nell'economia.

Hong Kong ha poco da guadagnare dall'ancorare il suo dollaro alla valuta cinese, lo yuan, anch'esso protetto dalle forze di mercato esterne. Nella Cina continentale, la banca centrale del paese consente allo yuan di essere scambiato all'interno di un intervallo giornaliero rispetto a un paniere di valute tra cui il dollaro USA.